绝望周期下的加密悖论：为何“废土”仍是最高赔率赌场？

一、绝望中的乐观

最近，能明显感觉到市场参与者对于行业的“失望”之情，不论是builder，还是trader，抑或p小将，乃至撸空投的玩家......所有人似乎都有一种感觉：这个市场好像要完蛋了，没有叙事，一堆骗子，做什么都很难。所以我们能看到很多项目的苦苦挣扎，看到很多人的回忆录和总结，我相信会有不少人萌生退圈的想法，不论是功成身退还是受迫于这种不稳定性。

我与不同类型的朋友（包括dev、trader、researcher，airdroper）也做了交谈，我听到了很多的抱怨，观察到泄气的状态。有人表示很绝望，这种绝望比Luna、ftx暴雷的时候还要更甚，因为那时候还有信心市场会回来，现在是完全看不到方向。但是，我还是觉得并不需要如此绝望！

1. 周期

绝大部分市场都受周期理论约束，与金融相关的市场受影响更甚。当下的市场周期流动性本身是匮乏的，全球都是如此，大周期在那里，这是客观事实。有涨就有跌，这也是客观事实。

2. 情绪溢出

我们绝大部分人（包括我自己）还是很容易受市场情绪的影响，不论是悲观还是乐观。我理解的“绝望”是一种情绪表现，它不完全是一种理性。我有一个朋友每逢行情不好的时候就会表现的很绝望，然后退出crypto，但是当行情回来的时候就又会回来，周而复始。所以，我一直认为我们在市场中感知到的情绪通常都是溢出的，特别是在信息传播的时代，各种社交信息和言论会放大这种溢出。大部分人感觉到绝望的原因主要是：赚不到钱了！各个方向都赚不到，甚至还亏钱！当然，这一次我观察到还有不同，就是很多人看不到方向，不知道crypto未来的路在何方。这种情绪在和一些builder还有researcher的交谈中尤为突出，觉得当下crypto要么是偏离了初衷，要么是无法去做建设，要么是看不到有价值的东西......我也有这种感觉。但：Crypto真的完了吗？让我们退一步思考：你现在在web2可以找到一个可以比crypto还要高赔率的机会吗？也许有些人有，但是绝大部分人应该很难找到。在这里，年化30%你很可能都看不上，但在我知道的制造业领域，很多情况下毛利都没有两位数，还不是一堆人在卷，其他很多领域也大抵如此。我一直相信，在crypto，你的机会比其他地方普遍都要高。

哪怕是废土也能孕育出花朵，更何况现在！

所以，不要绝望，可以不下场，可以保持观察，但是不要离场。

二、对行业发展的看法

观察什么？我和几位朋友 @JNathanpremier @portal_kay @blapta 做了交谈，深入讨论了对于未来行业发展的一些看法，我整理了这些想法分享一下。

1. RWA起初我对于RWA并不看好，因为我觉得大部分有价值的RWA资产本身就有成熟的交易市场，为什么还需要上链，莫不是为了把一些垃圾资产打包然后让我们玩crypto的人接盘。后来和朋友的交流中，慢慢感受到了不一样的布局视角。

RWA未来的发展方向很可能是“美股上链”

>虽然美股是一个非常成熟的市场，但交易美股在很多地区依然是受限的，上链后这种限制会在很大程度上被破除；

>这样可以虹吸全世界的流动性来给美股助力。这个事成立吗？从trump的meme币事件就已经证明了是成立的。（关于trump的meme事件其实我们还有一些有趣的讨论）

>这样会产生的重大影响是“当下crypto中的很多资产会越来越失去吸引力”，我有更加优质的资产去投资，为什么还要玩那些“劣质币”？！

2. 稳定币的战争

如果按照这个思路，用什么来交易呢？显然不是波动的比如btc或者eth，而是稳定币。

稳定币本质上是铸币权的衍生。

当下的稳定币市场就是一个躺着赚钱的赛道，很多人都会眼馋，所以一定会出现稳定币的战争。>usdt的份额会受到挑战，usdc会因为其合规性的原因份额得到提升；>会有其他的主体发行稳定币想分一杯羹，比如我们已经可以看到的：trump家族的usd1， @noble_xyz 的usdn等等；>链上稳定币是否会成为主流呢？我认为很难，因为稳定币需要的是强背书的环境，目前链上吸引人的其实是分配那一部分利益，我认为吸引力并不强.>一个有趣的观察角度是：usdc和usdt其实是一体两面的，即一个主打完全合规，一个主打半合规，但是从美国的整体看就是“全都要”。有意思的是：在我们讨论了之后的几天，就出现了FDUSD的脱锚事件....

3. Pay & Payfi和朋友讨论了Pay和Payfi赛道，这可能是他看到的有落地场景的赛道了（其他很多叙事都没有实际落地），但是我们也有一些意见上的分歧：>正规的Pay基本上就是牌照生意，这就不是一般创业可以竞争的范畴了；>如果是toC的业务，比如跨境电商的，要么是走类似于infini或者morph这种结合权益的业务模型，要么就是特定于一些赛道的独立群体，抑或一些灰产需求。问题点在于只要业务做大了，就还是要面临“监管和牌照的问题”。

4. MemeMeme会消亡吗？我们一致认为不会。>Meme本身是符合市场运作机制的，meme提供的是情绪市场；>甚至我们认为未来的股票也会一定程序上的meme化。如果你还记得“游戏驿站事件”的话，你应该有这种感受，当时的估值是依托于公司本身的基本面吗？显然不是，而是“反抗华尔街”这样一句极具meme色彩的口号。>Meme中依然会诞生大机会。因为绝大部分参与meme的玩家和愿意投资美股等的玩家并不重合，他们要的是一个“以小博大”“百倍千倍万倍”这样的机会，而只有Meme才能提供这样的彩票机会，哪怕概率极低。

5. Cex和DexCEX面临Dex的冲击会越来越强烈，甚至在这场战役中最终Cex的份额很可能会被超过，但是在这里会有一些中间地带，比如：>包装成Dex的Cex，架构看起来是去中心化的，但是实际执行是有Cex倾向的，但哪怕这一类也是一种进步，因为交易走的是链上；>走合规路线的Dex，我们理想中的Dex就应该是匿名、无许可的，这不一定正确，一种理解是Dex是一种去中心化的框架，是否要求用户匿名并不在硬性要求之内；>Dex的发展会有一定的曲折性，但是每一项的基建的高度完成及明星应用都会形成对于Cex的挤压，现货、perps、期权、launchpad等等。

6. 接受收益降低我们谈到了对于收益的预期，一个共同的看法是：要降低收益的预期。这个行业说早期还很早期，草莽横行，乱相频生，监管缺位；但说不是早期也确实不是早期，华尔街精英在参与，贝莱德在布局，早已不是最开始的那个遍地高倍的时期。不论是以什么姿态参与crypto，行业的平均收益率都在降低是一个不争的事实，接受这种现实，修正认知中的偏差，才能够更好的面对未来。

7. 新的思潮我还观察到一些现象，即开始反思crypto这些年的发展方向是不是错了 。我觉得这是一个很好的现象，没有任何证据表明这十几年走的就是对的，毕竟时间太短，而且我之前也几次发出过“我们当前的发展思路是否已经背离了中本聪的初衷”这样的疑问，因为我也感到了越来越多的疑惑。我们也能看到很多的dev在退出，AC也说明了这点，最早期的那种极客精神在金融的交织下已经被割的支离破碎。那么，在当下极度的冰冷市场态度下，是否可以引发一场关于crypto发展方向对错的讨论和思潮？也许会为未来的发展奠定新的基调。